20170709-国泰君安-委外谋变：新背景下的银行投资业务

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2017.07.09委外谋变：新背景下的银行投资业务邱冠华（分析师）刘富兵（分析师）王剑（分析师）021-38676912021-38676673021-38675811qiuguanhua@gtjas.comliufubing008481@gtjas.comWangjian1982@gtjas.com证书编号S0880511010038S0880511010017S0880516040001摘要：[Table_Summary]?银行投资业务的需求：放款和投资是银行传统表内业务的两大类别。放款一般是指银行对借款客户完成审查后，给予发放债权融资，并进行贷（投）后管理。银行在放款业务上有绝对专业优势，包括信贷和被包装成投资业务的非标。而投资业务则是指银行出现流动性管理、适度盈利为目的，将闲余现金进行投资。投资又分直接投资和委外投资，后者一般通过其他金融机构的投资产品。与放款业务重点审查借款人不同，投资业务主要研究投资产品本身，因此对银行的投资产品研究分析能力提出新的要求。?回归投资业务的实质：部分银行为了规避银行业的各种监管指标，把信贷业务包装成会计科目上的投资业务。看似是投资业务，其实是放款业务。在强监管背景下，很多原本被包装成投资业务的放款业务可能受到监管制约，银行有必要加强重视真正意义的投资业务，从而使自己在放款业务受限的背景下，一方面保障流动性，另一方面又尽可能提高资产收益水平。?银行投资产品的选择：目前，市场上较为主流的投资产品，大致可分为公募基金产品、一对多专户产品、一对一专户产品三大类。投资范围上看，银行自营资金只能参与债权类的投资产品，而银行理财资金则可参与更大范围（但需符合合格投资人要求）。其中：（1）公募基金产品可以享受更好的流动性，分散个券风险，而且根据现行税法规定，公募基金产品分红可免征所得税，因此对银行有较大吸引力；（2）一对多专户产品的设计更为灵活，在组合管理、资产配置、仓位控制方面比公募产品受更少限制，并且可由管理人与投资人自由议定各自权利、义务