20170703-广发证券-银行业流动性专题之二：央行的工具箱

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22专题研究|银行Ⅱ2017年07月03日证券研究报告Table_Title银行Ⅱ行业流动性专题之二：央行的工具箱Table_AuthorHorizontal分析师：沐华S0260511020012分析师：屈俊S0260515030005020-875764820755-88286915mh@gf.com.cnqujun@gf.com.cnTable_Summary核心观点：目前，央行通常运用的货币政策工具有7种。近年来随着货币供应方式变化，央行公开市场操作主要采用逆回购和MLF，目的是“削峰填谷”，保持银行体系流动性基本稳定。?公开市场操作：它是央行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具。交易对象为符合条件的一级交易商，主要交易品种包括回购交易、现券交易、发行央票、SLO。目前央行最常使用的是7天、14天、28天逆回购，原则上每个工作日均可开展公开市场操作。2015年至今逆回购利率一共调整了17次，其中2015年12次和2016年3次均为下调利率；2017年至今两次均为上调，合计上调7天、14天和28天逆回购利率20个BP。?存款准备金制度：央行通过调整法定存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，间接调控货币供应量。历史上看，存款准备金率一共调整52次，其中2015年下调了5次合计3个百分点。最近一次降准是2016年3月1日，大型金融机构和中小金融机构均下调0.5个百分点，主要是为了应对外汇占款减少所产生的流动性缺口。?再贴现与再贷款：央行运用再贷款、再贴现调剂金融机构的信贷资金需求，影响金融机构的信贷资金供应能力。近年来，适应金融宏观调控方式由直接调控转向间接调控，再贷款所占基础货币的比重逐步下降，新增再贷款主要用于促进信贷结构调整，引导扩大县域和“三农”信贷投放。?利率政策：央行间接控制信用规模的一项重要的手段。截至目前