20170702-兴业证券-建筑材料行业：石膏板行业，存量为本，享受装配式建筑红利

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃建筑材料推荐(维持）重点公司重点公司20172018评级北新建材0.991.16增持＃relatedReport＃相关报告《【兴证建材】周报（20170619-20170625）：多关注一些改善型品种》2017-06-25《建材行业2017年中期策略报告：享受C端建材的长牛时代》2017-06-20《【兴证建材】周报（20170612-20170618）：情绪继续好转，多关注改善型品种》2017-06-18＃emailAuthor＃分析师：李华丰lihuafeng@xyzq.com.cnS0190515050001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃?石膏板性能突出，无替代风险。石膏板具有重量轻、强度高、厚度薄、易加工、隔音、防火等特点，是目前建筑装修领域的一种基础材料，而且以工业废料为主要原材料，变废为宝，具备绿色、节能等特点，是国家鼓励发展的一种新型建筑材料，预计较长时间内难有替代品。?地产黄金十年、政策扶持共同推动行业快速壮大，但目前增速放缓至个位数。行业起步70年，快速发展于21世纪。2002-2013年全国产量年复合增速27%，2015年以后行业产量增速开始放缓。除了地产需求，增值税补贴等政策扶持加速了一批核心企业的发展，推动行业快速壮大。?成本制胜，“1+3”格局下龙头凭借资源把控、产业链适度延伸、技术升级有望强者恒强。原料脱硫石膏、产成品均有运输半径，两者单位价值低且前者易碎、后者量重，因此企业为了成本控制对产能布局要求高，既要接近终端需求市场，又要靠近资源地。行业龙头均已形成完善的产能布局，同时通过适度的产业链延伸、持续的技术创新降低单位能耗、人工成本从而保证成本领先。龙头北新建材市