高力国际：中国房地产投资市场：基石依然稳固201705

夏思坚（AndrewHaskins）行政董事|研究及咨询|亚洲区andrew.haskins@colliers.com陆依阳分析师|研究及咨询|亚洲区elaine.lu@colliers.com中国的房地产投资市场仍然具有吸引力。2017年第一季度的交易量下降，市场看似不景气，但鉴于未开发土地仍炙手可热，累计投资需求稳定，规模较大、备受关注的交易数量居高不下，一季度的结果只是假象。考虑到中国经济的实力，且人们对贸易和政治的担忧渐消，接下来交易量将反弹。我们看到，中国大陆对香港的投资迅速增长，这进一步证明大陆市场前景广阔。今年，中国的房地产收益率将进一步微降，但仍高于整个亚洲的平均收益率。上海、北京和成都均呈现投资机遇。执行摘要据报道，2017年一季度，中国的房地产交易同比下降25%，环比下降62%。然而，无论是在中国还是亚太地区，这一结果都受到了低流动性和季节性波动的影响。鉴于未开发土地仍然炙手可热，过去12个月的累计投资需求稳定，尤其是上海仍存在大量规模较大、备受关注的交易，一季度的不佳表现只是暂时现象。随着中国经济继续迅速增长，且人们对贸易和政治的担忧渐消，我们预计，投资活动将在接下来反弹，最终接近去年的记录。正如我们之前的预测，中国对境外房地产市场的兴趣开始从美国向亚洲转移，一季度的亚洲房地产投资额增势迅猛，同比增长62%。主要投资目的地是香港，今年香港有望取代美国纽约，成为中国大陆资本的首要房地产投资目的地。我们认为，一些大陆开发商和投资者已经将香港作为国内市场不可分割的一部分。因此，大陆对香港的投资兴趣高，也可视为对大陆投资市场有信心的表现。鉴于中国经济环境稳定，潜在需求稳健，中国写字楼物业的净收益率在3.5-4.5%之间（零售和工业物业为4.0-6.0%），我们认为资本价值仍有上涨空间，2017年的中国房地产投资收益率将稍有下降，但仍略高于亚洲平均水平。我们认为，在上海地区的办公和物流物业，北京市中心的老旧建筑改造，以及成都国际铁路港周边商务园区的新办公楼和工业物业，都存在颇具吸引力的投资机会。图1：中国——过去十年收益性房地产的交易总额（十