家用电器2017年中期投资策略

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/中期策略2017年06月07日家用电器增持（维持）张立聪执业证书编号：S0570514040003研究员0755-82776409zhanglicong@htsc.com王修宝0755-23884591联系人wangxiubao@htsc.com王鹤岱0755-82776413联系人wanghedai@htsc.com1《家用电器:出了棚进了楼，家电会少么》2017.052《家用电器:面板供需阶段平衡，价格维持高位》2017.05资料来源：Wind预期差:六月人归花满地,随时雨过翠连天家用电器2017年中期投资策略下半年，家电行情继续展望下半年，我们认为家电板块行情有望延续。除了市场风格方面的原因，我们看到家电板块存在四大预期差，新增利好并未完全包含在价格中。其中，三四线地产销售存在超预期因素，是下半年家电板块行情的核心变量。预期差之一：三四线地产向好三四线地产销售的增速之高、韧性之强，屡超市场预期。201610全国20+城密集出台调控政策，市场预期楼市成交会迅速下滑，然而三四线城市高增长使得2017Q1成交超预期；201703新一轮调控加码，部分三四线城市也被纳入调控范围，市场担心调控扩散的过度影响，但测算结果显示，3/4月三四线一手房销售面积YoY+38%/+35%，继续超预期。我们在多份报告中指出，三四线城市对家电新增需求的贡献更高，三四线楼市良性发展，利好家电销售大局。5月24日国务院会议加码棚改货币化，进一步提升了我们对未来家电销售的信心。由于地产影响的滞后性，2017年注定是家电大年。预期差之二：“新家电”消费加速很多投资者只关注传统家电品类，其实烤箱、洗碗机、智能马桶等“新家电”正在快速崛起。在“新家电”领域，本土品牌开始崛起，国产厂商市场份额持续提升。本土品牌与外资品牌相比，有天然优势：产品定位更为亲民，电商运营更接地气。以中国电动剃须刀市场的飞科为例，作为市场的后来者，飞科在起步期的市场份额远远