零售连锁药店专题报告：处方外流逐步体现，OTC药品将提价让利

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告日用消费|医药生物推荐（维持）处方外流逐步体现，OTC药品将提价让利2017年06月25日零售连锁药店专题报告上证指数3158行业规模占比%股票家数（只）2417.4总市值（亿元）327656.3流通市值（亿元）243986.0行业指数%1m6m12m绝对表现2.70.513.1相对表现-3.1-9.0-3.1资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《医药生物行业2017年第25周周报—关注医保谈判目录公布、继续推荐连锁药店》2017-06-182、《医药生物行业2017年第24周周报—白马继续强势，连锁药店继续推荐》2017-06-123、《医药生物行业2017年中期投资策略—守白马、筛超跌、待估值切换》2017-06-05两票制、营改增、处方外流等政策对零售药店的利好效应已经逐步体现，行业面正在发生积极变化。而零售连锁药店相关个股已横盘近两年，未来业绩增长的确定性强，当前估值已处于合理水平。重点推荐药店相关个股。?药品零售市场增速触底回升，17Q1增10.3%，反弹强劲。据中康CMH数据，2017Q1国内药品零售市场增10.3%，较2016年全年9.2%增长提高1.1个百分点，且2017年1-3月单月同比增速逐月上升，反弹强劲。?“两票制+营改增”政策执行削弱单体药店盈利能力。两票制执行后药品流通环节价格大幅上升，小门店进货成本将上抬。营改增后，政府加大票据审核力度，非规范门店运营成本快速上升，过票利润空间大幅压缩。我们测算若政策严格执行，不规范单体店可能不挣钱甚至亏损，利于连锁龙头收购整合。?处方外流加速，药店处方药销售快速增长，带来利润增量更摊薄费用成本。数据显示2016年处方药对零售市场的增量贡献超过60%，超过非处方药，未来这一趋势将延续甚至扩大，我们测算2020年处方外流带来增量将超过1500亿。药店在慢病管理、中医坐堂、店内诊所、DTP药房等方