通灵珠宝--金银珠宝周期弱复苏，通灵背靠资源质地佳

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]公司深度模板证券研究报告·上市公司深度轻工制造金银珠宝周期弱复苏，通灵背靠资源质地佳家族控股，股权结构稳定。公司系家族控股企业，上市前，控股股东沈东军（马峻妹夫）、马峻、蔄毅泽（马峻妻子）合计控制公司的股权比例为84.73%，上市后，沈东军、马峻、蔄毅泽合计控制公司63.54%的股份，为公司的实际控制人，股权结构稳定。品牌影响力逐步提高，业绩稳步增长。2016年公司营收、归母净利润分别为16.54亿元、2.21亿元，分别同比增长10.97%、21.86%。受益于知名度和品牌影响力的提高以及品牌和渠道建设的稳步推进，2012年至2016年公司营收、归母净利润复合增长率分别为9.09%、32.36%，业绩成长稳健。业绩驱动：王室品牌资产优势显著，渠道快速成长。（1）公司产品定位中高端，独家拥有“蓝色火焰”世界顶级钻石切割专利，生产环节全面外包。（2）公司持续植入娱乐营销，连续7年与柏林电影节合作，成为其唯一指定珠宝，与众多明星形成良好合作关系。（3）与比利时王室关系紧密，收购JoaillerieLeysenFreresSA81%股权，持续打造王室品牌资产优势。（4）截至2016年6月底，公司线下渠道498个，自营类的直营、专厅类渠道占比15.26%和37.15%，年复合增速达23.69%。（4）卢森堡、香港欧陆之星为公司主要股东，资源优势明显。IPO募投项目：募集资金8.66亿元，发力自营类渠道建设。通灵珠宝以14.25元/股募集8.66亿元发行的0.61亿股于2016年11月23日上市。募集资金中5.65亿元将用于营销网络建设，公司将在安徽、北京等18个省市区新设63家自营店和58家专厅，共计121家；此外，募集资金中0.69亿元、0.17亿元将分别用于企业信息化管理系统、设计中心建设。募投项目完成后，预计每年平均新增业务收入、净利润分别为6.9亿元、1.1亿元。