影院广告行业：寡头格局，龙头公司强者愈强

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/28行业深度|传媒证券研究报告Table_Title传媒行业影院广告行业：寡头格局，龙头公司强者愈强Table_Summary核心观点：1、受益电影市场高速发展，以及电影媒体优质的广告价值，影院映前广告市场迅猛增长。广义的影院映前广告是在电影正片开始前，出现在银幕上的视频广告，包括按影院覆盖的狭义映前广告、在特定影片前的贴片广告。映前广告投放时间区域可控，投入产出的效果更好，逐渐成为主流投放模式。据艺恩咨询报告，2016年中国映前广告收入接近30亿，同比增长33%。预计2017年映前广告市场增长25%，未来5年市场规模有望超过70亿，远期市场规模有望达到100亿元。2、映前广告市场已经形成寡头格局。分众晶视、万达传媒、晶茂传媒、中影营销等4家主导市场。优质媒体已被瓜分，新进入者机会渺茫。目前4家行业领先企业合计覆盖银幕数2.4万块（未去重），占全国银幕数60%。3、美国影院广告增长稳定，市场呈现双寡头格局。据CAC数据，美国2016年映前广告市场规模7.24亿美元，过去15年年复合增长率约6.9%。美国映前广告两大龙头是NCM和Screenvision，两者占整个市场银幕数87%。其中NCM2016年影院广告收入4.8亿美元，占美国映前广告规模的60%。4、未来分众晶视（分众传媒）、万达传媒（万达电影）背靠巨头，依托各自资源优势和竞争地位，具备较强的市场竞争优势，有望成为映前广告市场双雄。维持分众传媒（002027.SZ）、万达电影（002739.SZ）的“买入”评级。分众传媒：公司是具有垄断性和稀缺性的媒体平台型公司，在楼宇广告、影院映前广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权，是营销板块业绩确定性高的绩优白马股。公司在影院广告行业布局最早，拥有先发优势，占据超过50%的市场份额；背靠分众传媒，拥有大量优质广告主资源。16年影院媒体收入占总收入20%，成为公司收入重要增长点，未来将持续受益映前广告市场