保险行业深度研究：如何给寿险公司估值

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告保险[Table_IndustryInfo]保险行业深度研究之六超配2017年6月6日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较相关研究报告：《保险行业重大事件快评：《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》点评》——2017-05-18《保险行业重大事件快评：保险股近期上涨在反应什么》——2017-04-27《行业重大事件快评：非银金融行业龙头梳理之二：中国财险》——2017-04-24《行业重大事件快评：非银金融行业龙头梳理之一：中国平安》——2017-04-17《行业重大事件快评：保险行业2016年报综述：加速回归保障，龙头险企迎来最好时代》——2017-04-07证券分析师：王继林电话：010-88005302E-MAIL：wangjil@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080003独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业专题如何给寿险公司估值?历史估值在反应什么？依靠“内含价值增速＞股价涨幅”逐年消化高估值。自2007年上市以来，国寿、平安和太保P/EV估值出现过两个高点，2007年高点分别为：8.0倍、6.9倍和5.4倍，2009年分别为3.6倍、2.9倍和2.3倍，确定性高估。以2009-2016年为观察期，三家公司EV累计增长128.6%、310.7%和150.0%，明显高于股价累计涨幅-13.8%、40.7%和25.4%，如此逐年消化高估值，三家公司期间P/EV估值累计