20170629-中信建投-通信行业深度研究：通信巨头时代，中国制造，全球视野（75页）

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度·2017年中期投资策略报告通信巨头时代：中国制造全球视野摘要市场回顾：行业龙头获青睐2017年初至今（6月28日），通信行业下跌6.07%，在申万28个一级行业中居第16位，同期上证综指上涨2.24%、深证综指下跌4.35%，创业板指下跌7.84%，中小板指上涨6.20%。虽然通信行业整体下跌6.07%，个股方面，剔除上市新股，年初至今涨幅前列分别为：中际装备（69.97%，收购数通市场光通信龙头标的苏州旭创）、中兴通讯（47.65%，通信设备行业龙头）、亨通光电（36.96%，光纤光缆龙头）、海能达（18.03%，专网系统设备龙头），均为行业龙头公司，市值较大，增长确定性较强。业绩方面，2017年一季度，通信行业实现归属于母公司的净利润为56.26亿元，同比增长9.77%，剔除中兴通讯、中国联通、公司并表情况和新股，通信板块归母净利润为30.92亿元，同比下滑10.05%。净利润增速排名前三的子板块分别是：光通信（42.08%）、云计算（37.56%）、运营商板块（34.75%）。视角一：电信产业链，2017或为全球资本开支拐点，行业估值逐步修复，重点关注主设备龙头我们认为总体上通信行业2017年应该会好于2016年，并且将在下半年环比好转，（1）政策全面支持：中国联通列入第一批混改试点名单，方案出台后或将追加资本开支，并且行业形态有望重塑；发改委及工信部确立未来3年信息基础设施1.2万亿投资建立行业基本信心。（2）新技术周期推动：5G标准制定关键阶段，中国烙印明显，全球话语权显著提升，未来以华为、中兴、烽火为代表的中国主设备厂商全球份额仍将增加，而中兴上升弹性更大。（3）全球资本开支低点：随着4G后及5G投资周期，2016、2017或为全球运营商资本开支相对低点，2018-2020将迎来新一轮的投资景气周期。（4）、估值拐点：从3G、4G投资周期