20170629-广发证券-家用轻工行业：比肩厨电多元发展，定制家具大有可为

比肩厨电多元发展，定制家具大有可为轻工造纸行业分析师：申烨S0260514080002shenye@gf.com.cn家电行业分析师：蔡益润S0260515040001caiyirun@gf.com.cn广发证券发展研究中心2017年6月29日证券研究报告行业评级：买入http://www.hibor.com.cn/目录1.市场特征1.1产品特性1.2发展阶段1.3规模增速1.4竞争格局2.生产经营3.行业壁垒请务必阅读末页的免责声明1http://www.hibor.com.cn/1.1产品特性：定制家具兼具功能性与装饰性?定制家具又称整体家具，产品按功能划分包括定制衣柜、橱柜、木门及其他定制类柜体，按使用区域划分包括卧室、客厅、厨房、卫浴等。?兼顾功能性与装饰性：与相对于成品家具，定制家具根据客户的需求进行设计、生产并能满足不同消费者对家具的个性化需求，能够解决问题房型困扰，拥有较高的空间利用率。资料来源：好莱客/欧派家居官网、广发证券发展研究中心图1：全屋定制产品示例图2：定制衣柜产品示例图3：定制橱柜产品示例请务必阅读末页的免责声明2http://www.hibor.com.cn/1.1定制家具产品分类：衣柜、橱柜是主流公司?定制家具产品细分：目前家具行业各上市公司（含拟上市）在定制家具领域主要产品为定制衣柜、定制厨柜，此外，定制木门、整体卫浴、整体衣帽间、整体电视柜等定制家具产品也占有重要地位。各公司的主要定制家具产品占主营收入比例如下：表1：定制家具公司各主要定制产品占主营收入比例（2016年年报）资料来源：各公司年报、招股说明书、广发证券发展研究中心整体衣柜（含配套家具）整体厨柜（含配套家具）定制木门其他好莱客98.94%索菲亚90.16%9.12%志邦厨柜1.89%94.12%皮阿诺17.85%80.63%金牌厨柜74.12%欧派家居28.34%61.25%2.92%3.39%江山欧派95.85%尚品宅配以全屋板式定制为主，包括卧室、书房、儿童房、客厅、餐厅、厨房等家居空间所需的衣柜、橱柜、书柜、电视柜、床