20170629-华安证券-商贸零售行业2017年中期策略：新消费乐章，新零售与混改齐舞

敬请阅读末页信息披露及免责声明新消费乐章新零售与混改齐舞——商贸零售行业2017年中期策略主要观点：?展望下半年基本面：分化中弱复苏，聚焦优质龙头。百货：下半年百货行业全面改善需时日，未来拐点的显现首先要看到营收的持续复苏。看好可选消费复苏，行业结构性回暖，关注中高端百货龙头。超市：下半年通胀预期不明显，不利于超市同店增长和利润的增长。但我们认为首当其冲面临压力的是传统大卖场，在行业分化和清洗的过程中，看好具有成长性的龙头公司。连锁：继续看好黄金珠宝龙头和家电连锁龙头公司下半年基本面的向好。苏宁云商在多年的变革阵痛下，终于迎来扭亏为盈，目前和阿里的协同效应开始显现，正迎来行业公司双拐点和变革后增长潜力的释放窗口。?新消费主体，新消费趋势。80、90后年轻一代和中产阶级逐渐成为消费的主力军，他们的消费理念是新消费趋势的风向标。他们的消费行为主要有5大趋势：消费内容品质化；消费内容个性化；注重体验型消费；消费时间碎片化；注重消费便利性。?新消费趋势下，下半年关注新零售和混改。1）新零售进入实质性加速阶段。2017年被认为是新零售元年，随着行业先锋阿里巴巴的动作加快，全面布局百货、超市等多种线下业态，我们认为下半年新零售机会较大。看好两种公司：一种是模式牛，一种是资源牛。第一，我们认为，在新零售趋势下，模式具有垄断性，真成长龙头优势将更加凸显，强者恒强，如永辉超市。第二，看好资产价值、线下渠道价值和区域资源丰富的公司，如直接受益于与阿里巴巴合作的百联股份，关注鄂武商A。2）混改进入加速落地窗口。混改是今年的主要方向和集中落地期，主要方式有二：1）引入战略投资者，借助合作者的资金实力和产业资源及管理优势，进行新零售转型；2）通过员工持股或股权激励，提升效率，优化经营管理。3月31日发改委强调方案在5、6月份月份上报，十九大前出台实施，下半年进入集中落地期，建议关注确定性强的先行地区，如上海、深圳、重庆等。关注百联股份。?风险提示行业基本面恶化加剧；改革落实不达预期；转型不达预期。推荐公司盈利预测与评级：行业评级：增持报告日期：2017-06-29