20170627-中银国际-轻工制造行业定制家具行业专题报告：全屋定制，强者舞台

轻工制造|证券研究报告—板块最新信息2017年6月27日[Table_IndustryRank]增持公司名称股票代码目标价(人民币)评级欧派家居603833.CH138.6买入索菲亚002572.CH49.35买入尚品宅配300616.CH170.4买入[Table_Source]资料来源：万得，中银证券以2017年6月23日当地货币收市价为标准中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]轻工制造[Table_Analyser]杨志威(8621)20328510zhiwei1.yang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300515060001赵综艺(8621)20328592zongyi.zhao@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516080001[Table_Title]全屋定制，强者舞台定制家具行业专题报告[Table_Summary]近年来，定制家具成为家具行业中景气度最高的子行业，迅速涌现出不少优秀企业，当前营收上亿的公司至少20家。随着IPO审核加速，定制家具公司也迎来了一波上市潮。本文将分析定制家具行业未来的增长前景和竞争格局，通过对比韩国家具龙头汉森的发展轨迹，我们对国内定制家具龙头企业的未来增长充满信心。支撑评级的要点?定制家具：渗透率提升仍有空间，综合实力构建行业壁垒。消费升级、产品性价比提升和渠道扩张助力定制家具渗透率提升。定制衣柜景气度最高，16年的渗透率约30%，较09年的15%有明显提升，但仍有翻倍空间，目前规模约350亿，全屋定制大幅抬高行业天花板，定制家具行业空间过千亿。我国橱柜行业规模约700亿元，总体渗透率低于50%，低线城市需求提供未来空间。渠道扩张和大家居战略是龙头企业增长穿越地产周期的重要驱动力。