20170626-招商证券-非银金融行业金控行业深度报告：金控，没有比较就没有价值发现

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告金融|多元金融推荐（维持）金控，没有比较就没有价值发现2017年06月26日金控行业深度报告上证指数3185行业规模占比%股票家数（只）180.6总市值（亿元）20670.4流通市值（亿元）14830.4行业指数%1m6m12m绝对表现5.5-9.916.9相对表现-0.3-19.40.7资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《信托行业5月月报—行业复苏逻辑持续验证，穿越强监管和金融去杠杆》2017-06-152、《信托3月月报—信托贷款、产品数量突破阶段巅峰》2017-04-163、《强烈推荐！！！信托行业迈向20万亿的白金时代》2017-03-23中国平安领跑保险股，引发金控概念股思考，本篇报告系统梳理金控标的优势、投资方法、分类，并阐述投资机会。拆分当前市值中隐含的估值，对标标准化估值，得出五矿资本、越秀金控被严重低估，叠加亮点，给予二者强烈推荐评级。?平安大涨，引发金控概念股的思考。今年保险股持续领跑行业，中国平安更是领跑保险股，市场聚焦基本面、价值增长的投资环境推动中国平安的估值修复，金控协同的价值重新被投资者开始正视。我们通过比较分析发现，平安独特于行业的业绩、价值双双稳定增长的特性不仅在于保险业务的率先发力，更深层次包含金控架构的协同效应兑现。本篇报告为投资者系统性的梳理金控标的并阐述投资机会。?金控资产各有千秋，那么如何炒金控概念股呢？金控平台具备协同、规模、品牌、融资便利性、分拆上市等优势，并且拥有多种多样资产，优势各有千秋。我们根据收入比重为其贴上信贷、资本市场、保险三类标签。那么如何选择金控概念股?1）寻找业务协同下效率提升，实现1+1>2，业绩增长有保障；2）主要业务受益子行业发展或概念催化；3）市场之下，寻找错杀。在基本面完善、投资逻辑不变的背景下，因市场调整、风格短期转向、政策误读等造成估值、股价大幅波动，甚至同时低于一、二级市场资产价格的标的，同样强烈建议投资者关注。?东边不亮西边亮，横向比较之