20170626-华创证券-计算机行业智能投顾深度：得场景者得天下

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告计算机智能投顾深度：得场景者得天下行业评级中性评级变动维持评级投资要点1.技术+需求双轮驱动，智能投顾黎明已至大数据、云计算、人工智能等技术突破为智能投顾的产生提供基础；低费率、低门槛、实时监控、分散投资、情绪无扰等优势直击传统模式痛点，满足多元用户需求，使得智能投顾迅速获得市场青睐。近年来，海外嘉信、先锋、黑石相继入场，国内各大券商、基金、银行智能投顾产品纷纷上线。伴随技术继续突破、互联网厂商和传统金融机构涌入，智能投顾黎明已至，有望获得加速成长。2.美国智能投顾市场发展迅猛，市场逐渐走向成熟受益于大众富裕阶层及年轻一代投资者的兴起、被动投资理念接受度的提升以及智能投顾所提供的创新增值服务，美国智能投顾市场实现快速增长，2012-2015年资管规模从0快速上升至187亿美元，预计2020年将超过2万亿美元。以Betterment、Wealthfront等为代表的创业公司和以Vanguard、Schwab为代表的传统金融机构相继入场。从趋势看，传统金融机构正逐渐占据主导地位，行业集中度不断提升，美国智能投顾市场渐趋成熟。3.中国市场蓬勃发展，行业空间远超百亿中国智能投顾市场需求广阔，居民理财需求加速积累，互联网金融完成投资者的初步导流，以及专业财富管理服务的缺失，为智能投顾发展提供优质土壤。国内互联网创业团队以及银行等金融机构相继入局，行业发展方兴未艾。据BCG测算，2020年底我国可投资资产总规模达到200万亿，假设智能投顾渗透率达4%，预计2020年我国智能投顾资管规模将达8万亿元；按照0.2%管理费率估算，行业空间超过160亿元。若再考虑其他增值服务的发展，我国智能投顾市场空间将充分可期。4.投资建议：场景为王，得场景者得天下国内智能投顾市场大风已起，我们认为，具有一定金融业务基础的互联网企业与进行智能化转型的传统金融机构，有望凭借对海量投资理