20170623-申万宏源-环保行业新三板水环境综合治理行业报告：大行业小公司，新模式新方向

行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告新三板专题/环保2017年06月23日大行业小公司，新模式新方向行业的投资评级看好——新三板水环境综合治理行业报告相关研究本期投资提示：?水环境综合治理的必要性。中国水资源面临两大困境：困境一，水资源短缺且分布不均，中国人均水资源约为2000立方米，仅为全世界人均水资源平均水平的1/4，属于轻度缺水国家。并且中国的水资源分布非常不均匀，长江流域及其以南地区占了全国81%的水资源，但是土地面积却只占全国不到40%；困境二，水资源污染严重，随着我国工业化和城市化的不断开展，全社会用水量不断上升。但是由于污水处理设施建设的滞后性，大量未经处理的污水直接排入水体，造成大量的湖泊和河流的水质低于生活饮用水标准，近一步加剧了水资源的短缺性。?水环境综合治理≠污水处理。污水处理是指将污水处理后达到市政污水排放标准，但是现行市政污水排放标准与地表水标准差距较大，致使处理后排出水质无法达到功能区域的水质要求。所以从污水处理升级到生态修复是必要选择。生态修复的重点是将受损水体通过外源污染控制、内源污染处理和生态系统修复三个过程，从而恢复成健康水体。?水环境综合治理的核心是控源+生态修复。根据国内外的治理经验，我们总结治理的核心是控源和生态修复，控源主要包括建立污水处理机制、减少排放、技术革新实现生态农业等。而生态修复则主要在于生态系统的重建，目前行业内比较成熟的方式是基于稳态转换理论的清水型生态系统重构法。?政策驱动+需求升级，市场空间将逾千亿。从政策层面上，“水十条”发布为十三五期间的水治理工作制定明确的完成目标和实施手段。在黑臭水体的治理上，住建部专门制定了计划安排，要求到2020年地级以上城市建成区黑臭水体控制在10%以内，到2030年要基本消除黑臭水体。从资金来源上来看，PPP模式的兴起则唤起了水环境综合治理新一波投资热潮。水环境综合整治的投入原来主要依赖政府的财政收入，项目主要以EPC/BT/BOT的模式进行。引入PPP模式可以把政府从资金链中摘出来，变成项目提供方和