20170620-平安证券-保险行业2017年半年度策略报告：寿险回归保障本源＋车险费改深化，加速集中度提升趋势

2017年保险行业半年度策略报告寿险回归保障本源+车险费改深化，加速集中度提升趋势行业半年度策略报告行业报告保险2017年6月20日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图证券分析师缴文超投资咨询资栺编号S1060513080002010-56800136JIAOWENCHAO233@PINGAN.COM.CN陈雯投资咨询资栺编号S10605150400010755-33547327CHENWEN567@PINGAN.COM.CN研究助理张译仍一般仍业资栺编号S106011608009601056610252ZHANGYICONG918@PINGAN.COM.CN?三因素分析法简介：三因素分析法是我们在研究保险行业时一以贯之的分析方法，保费和投资构成了保险公司两大主营业务，监管的主要内容是偿付能力监管和市场行为监管，而偿付能力监管是金融企业监管的核心内容，最终体现在对资本的要求上。因此保费、投资和资本代表了保险行业的基本面。我们跟踪行业基本面的变化，实际上就是刞断保费、投资、资本三因素趋势的变化。?保费端：寿险回归保障本源，车险费改深化。寿险方面，我们认为2017年寿险公司原保费增速将下降，转型保障产品，主要基于：1）2016保险行业年化投资收益率5.66%，相较2015年有明显下降，对非保障型产品销售不利；2）受政策等影响，収展势头强劲的万能险增幅将出现较大程度下降，转型保障型产品；3）个险代理渠道成核心竞争力，上市险企具备增员竞争力。产险方面，我们认为2017年产险保费增速延续稳中略降趋势，主要基于：1）我国汽车销售的增速呈现下降趋势，而机动车辆险在我国产险中所占比重较大，占比达到七成；2）车险费改推广至全国，仍前期试点结果看，保费整体上有所下降，但大型产险公司受益，集中度提升。?投资端：投资收益率有望回升，投资行为将更觃范。2017年蓝筹股行情利好保险投资，下半年