20170616-中债资信-有色金属行业行业年报信用跟踪系列：有色金属行业2016年年报梳理及跟踪评级调整报告

2017年6月工商企业一部有色金属行业研究团队电话：010-88090284邮件：zhangqi@chinaratings.com.cn市场部电话：010-88090123邮件：cs@chinaratings.com.cn中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。公司网站：www.chinaratings.com.cn电话：010-88090001地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层专题报告2017年第**期总第**期行业年报信用跟踪系列：有色金属行业2016年年报梳理及跟踪评级调整报告内容摘要中债资信对95家发布2016年年报的发债有色金属企业进行梳理分析，2016年以来有色金属行业基本面改善，行业财务表现有所改善，但企业间表现分化加剧。盈利看，自身成本控制弱、社会负担重、大额计提资产减值损失等原因使得云冶集团、金川集团、云锡控股和湖南有色等企业仍亏损严重；债务负担看，尽管行业景气度有所恢复，但万基铝业、河南神火等杠杆率仍然维持很高水平，行业整体债务负担仍较重，短期债务占比较高；偿债指标看，样本企业流动比率与现金类资产/短期债务中位数有所上升，行业短期流动性压力较2015年有所缓解。债券市场方面，截至2017年6月初有色金属行业2017年债券到期规模1,019.52亿元，短期集中兑付压力较大，且企业集中度较高（前十规模占比62.19%）。展望2017年下半年行业运行，行业供需关系由短缺转向弱平衡，主要产品价格面临前期价格暴涨带来的回调压力，融资环境的收紧将导致企业财务费用有所上升；预计全年盈利情况较2016年有所下滑但仍优于2015年。产业链延伸投资将推动行业债务负担微升，叠加盈利能力下滑的预期，行业偿债指标表现或小幅弱化。结合行业基本面走势判断及行业自身特点，尽管2016年主要金属价格均出现较大幅度上涨，中债资信认为有色金属各子行业信用品质保持不变，子行业间信用品质存在分化。20