20170615-长江证券-2017年传媒行业中期策略：手游活力依旧，内容付费春风来

请阅读最后评级说明和重要声明1/20[Table_MainInfo]┃研究报告┃媒体Ⅱ行业2017-6-15手游活力依旧，内容付费春风来——2017年传媒行业中期策略行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点?行情回顾：估值已到历史低点，精选高成长板块优质个股从估值上看，传媒板块平均市盈率（TTM）在38倍左右，目前传媒板块估值已处于历史低位。从业绩上看，传媒行业增速相比于历史增速下滑，但是依然保持较高增长，游戏板块营收及归母净利润同比增长率位列第一。在当前监管趋严，传媒类资产并购难度增大的背景下，我们建议重点关注高增长板块中的内生高增长个股。?付费提升接棒人口红利，游戏行业活力依旧，二线厂商持续受益我们认为，虽然游戏行业用户红利已尽，但是用户的游戏时长和ARPU值依然有很大的增长空间，手游依然能保持较高速增长。竞争格局上，虽然腾讯和网易占据市场份额较大，但是在细分品类游戏市场中，二线知名厂商公司已建立了成熟的用户数值体系和工业化制作体系，具备较高的壁垒。二线的厂商未来一方面享受行业付费增长的红利，另一方面将在细分领域拓展自身的份额，将继续保持较高速增长。海外、细分以及移动电竞领域有望成为新的市场增长点。?内容付费春风拂来，细分市场开花结果随着消费升级及正版化普及，文娱互联网内容产业已经逐步走入付费时代。伴随着内容付费迅速发展，视频、阅读、音乐、知识等内容付费细分市场也即将进入爆发期。我们建议关注受益新媒体平台购剧价格上涨的精品影视剧公司，和受益微信、微博平台成为新的流量入口背景下，拥有流量运营能力的内容公司。?推荐板块与个股我们首推在行业和业绩增速均较高的游戏板块，同时，我们看好随着消费升级带动的内容付费趋势，此领域中的视频付费、阅读付费等子方向。在个股上，我们首推“页转手”先锋，三七互娱，同时推荐游族网络。同时，随着视频网站付费会员不断提升，将长期利好慈文传媒。在阅读付费领域，推荐具备较强流量运营能力的网络文学平台类公司平治信息。[Table_Author]分析师