20170613-海通证券-2017年中期房地产行业投资策略：《城市群，新需求生长的力量！》

证券研究报告（增持，维持）《城市群，新需求生长的力量！》——海通证券2017年中期房地产行业投资策略涂力磊（房地产行业首席分析师）SAC号码：S0850511020001谢盐（房地产行业高级分析师）SAC号码：S08505110100192017年6月13日概要1.全国一二三线城市房地产市场回顾2.海外发达国家城市群发展模式3.城市群将是我国未来发展的重点4.我国城市群发展空间测算2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明“四限政策带来下行”：1）一线城市（包括北京、上海、广州和深圳）房地产销售面积和销售金额占全国的比例分别为4.01％和13.0％，总体呈现下降态势。资料来源：WIND，海通证券研究所图1一线城市房地产销售在全国占比图2一线城市销售面积增速高位回落1.全国一二三线城市房地产市场回顾3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0510152025201520161-4M2017一线城市商品房销售面积占比（%）一线城市商品房销售额占比（%）02004006008001000Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17-50-30-1010305070一线城市商品房销售面积（万平，左轴）一线城市商品房销售面积增速（%，右轴）“四限政策带来下行”：2）截至2017年4月，一线城市房价同比增15.0%。在加大土地供给下，一线城市库存去化周期有所回升，但总体仍处低位（2017年4月份16.4个月）。图3一线城市房价同比增速高位回落图4一线城市库存去化周期低位1.全国一二三线城市房地产市场回顾4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：WIND，海通证券研究所一线城市商品房出清周期（月）048121620Jan-15Jun-15Nov-15Apr-16Sep-16Feb-17一线城市商品房出清