20170612-海通证券-公用环保行业2017年中期投资策略：《行业黄金期，PPP的崛起》

证券研究报告（增持，维持）《行业黄金期，PPP的崛起》张一弛（公用环保行业首席分析师）SAC号码：S08505160600032017年6月12日——海通证券2017年中期公用环保行业投资策略概要1.环保行业进入黄金期：政策与周期2.PPP的崛起：对财报和股价的影响3.子行业分析：废气、废水、固废4.套利机会2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明中国环保进入黄金发展期?对美好生活环境追求是经济发展到一定阶段的产物。对比其他国家，当前我国环保产业正处于黄金发展期?参考海外治理经验，预计我国出现污染排放总量拐点在2030年前后；?未来5年我国仍将以污染处理设施建设为主资料来源：wind，《中国统计年鉴》，海通证券研究所中国SO2排放量图中国、美国烟气排放量对比（万吨/年）10001500200025003000198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014中国历年烟气排放量：SO2乡镇企业突起第一次重化工浪潮第二次重化工浪潮燃煤电厂脱硫改造3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明美国烟气排放量行业基本面影响因素?行业投资特性：环保属于外部效应型的行业，增加社会、企业的当期运营成本，却并不带来当期收入的增加，需要外部政策引导?政府投资动机：维持社会的可持续发展，改善居民的生活环境?企业投资动机：满足政府监管要求，换取政府其他方面的支持4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%2.00%020004000600080001000020012003200520072009201120132015环境污染