20170612-华安证券-建筑建材行业深度分析报告：家居建材，消费升级，品牌企业占优

敬请阅读末页信息披露及免责声明家居建材：消费升级，品牌企业占优主要观点：?规模家居建材企业业绩占优通过对比新型建材上市公司近年来的业绩表现，我们发现，同一细分行业内，规模较大，靠近家居消费端的建材企业往往业绩表现更加优异，规模家居建材上市公司投资价值凸显。?家居建材行业基本面支撑仍在2015年我国建材家居行业市场规模达到41597亿元，市场空间庞大。从行业基本面来看，随着城镇化进程向纵深领域推进，城镇人口不断增加，婚育带来的家装需求基本趋稳，“二孩”、农村人口进城购房等政策持续造好；同时，考虑到存量房时代稳定增长的改造类装修需求，以及房价稳增带来的家装消费天花板不断推升，我国家居建材行业进一步前行的支撑仍在。?消费升级，推动商业模式进化近年来，我国人均收入稳步增长，消费主体逐渐年轻化，消费者的品牌意识不断增加。2015年启动的家装行业“互联网+”大潮，也带来对旧有获客渠道和营销模式的改造，进一步促使行业形成全新竞争格局，推动了家居建材企业商业模式的创新。?携品牌持渠道，上市公司跑马圈地效果佳面对在消费升级及销售渠道拓宽的合力改造下，焕然一新的市场竞争格局，部分上市公司抓住机遇，强化自身品牌效应，探索更加多元化的销售模式，一方面积极进军互联网平台，一方面推进线下网点铺设，完成渠道下沉。伴随着2016年地产销售的回暖，完成跑马圈地的品牌建材公司迅速实现了业绩复苏，而考虑到家装消费滞后于地产销售，这些企业的业绩有望在2017年继续高速增长。?外延拓展，打造协同，展望业绩二次成长2016年，上市家居建材公司还开始积极尝试拓展新业务，这些新业务往往与主营业务具备一定协同性，可以充分利用企业固有渠道优势，实现产业链协同发展。若这些新业务可以如期推进，将有望为公司带来业绩的二次爆发。?标的推荐：伟星新材（002372）公司作为家装管材龙头，业绩稳增，成本方面管控良好，毛利率水平连续五年增长。目前，公司营销渠道已在全国范围内铺开，“星管家”服务饱受好评，成熟地区的覆盖率达到90%以上，产品市占率较高。同时，公司主动加码前臵过滤器及防水材料业务，积极寻求新的利润增长点。我