20170611-海通证券-非金属建材行业：《消费升级趋势下的品牌建材崛起》

证券研究报告（增持，维持）《消费升级趋势下的品牌建材崛起》邱友锋（非金属建材行业首席分析师）SAC号码：S08505141100012017年6月11日http://www.hibor.com.cn/概要1.装饰建材市场容量广阔2.行业散乱无序，“大行业小龙头”3.信息不对称市场，品牌&口碑效应显著4.消费升级及地产集中趋势下龙头企业将呈现“马太效应”5.重点公司分析6.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明http://www.hibor.com.cn/1.装饰建材市场容量广阔3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0%2%4%6%8%10%12%14%00.511.522.533.542010201120122013201420152016市场规模（万亿，左轴）增速（%，右轴）图1我国建筑装饰行业市场规模及增速资料来源：中国建筑装饰协会，海通证券研究所?我国装饰建材市场容量广阔，2016年建筑装饰行业市场规模达到3.66万亿元，其中装饰建材市场规模约占60%。?装修材料纷繁：如涂料、防水材料、给排水管、石膏板、石材、瓷砖、吊顶、板材……http://www.hibor.com.cn/2.行业散乱无序，“大行业小龙头”4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图2散乱无序的建材市场资料来源：中国建筑装饰协会，海通证券研究所?行业散乱无序，“大行业小龙头”特征明显。?一线龙头品牌如东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等在各自细分领域市占率均不到7%。图3一线龙头品牌市占率仍低0%2%4%6%8%东方雨虹伟星新材兔宝宝市占率http://www.hibor.com.cn/3.信息不对称市场，品牌&口碑效应显著5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图4品牌辨识打破信息不对称资料来源：伟星新材官网，海通证券研究所?消费品建材市场属于典型的“柠檬市场”：信息严重不对称，卖