20170607-海通证券-纺织与服装行业新零售系列I：小米生态链，不仅是流量源，更深度改造供应链

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/纺织与服装证券研究报告行业深度报告2017年06月07日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]-10.82%-5.80%-0.78%4.25%9.27%14.29%2016/62016/92016/122017/3纺织与服装海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《探寻2Q加速增长标的》2017.05.28《消费、出口双回暖，强化确定性逻辑》2017.05.21《关注高端消费回暖，寻找左侧机会》2017.05.14[Table_AuthorInfo]分析师:于旭辉Tel:(021)23219411Email:yxh10802@htsec.com证书:S0850516040001联系人:马榕Tel:23219431Email:mr11128@htsec.com新零售系列I——小米生态链：不仅是流量源，更深度改造供应链[Table_Summary]投资要点：?传统零售体系痛点频发，新零售先锋带来模式变革。1）需求端来看，传统电商渠道产品海量，质量参差不齐、筛选困难，而小而美品牌难以从流量生态的模式中突围。传统线下零售效率低下，层层加价造成国产消费品性价比较低。2）从供给端来看，多年国际大牌代工经历，成就了优质加工力，而伴随着产能转移，优质制造商寻找新出口，期待向附加值更高的ODM/OBM转型。3）政策角度，国务院发文要求，开展改善消费品供应转向行动，工匠精神提升至政策层面。?基于以上背景，一批以互联网思维为指导，通过流量源头与供应链直接对接，实现产业链与价值链重构，提升传统零售效率，倒逼传统行业升级的新零售先锋兴起。代表企业包括小米打造的生态链体系、网易严选、必要商城、中国质造等。我们将通过系列报告，详解新零售的先锋企业。?小米生态链成绩斐然，体系框架趋于