20170605-申万宏源-建筑装饰行业周报：总理访德加强一带一路建设，国开行表示三年落实2500亿专项贷款

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告建筑装饰2017年06月05日总理访德加强一带一路建设，国开行表示三年落实2500亿专项贷款看好——申万宏源建筑周报（20170531-20170604）相关研究“一带一路”高峰论坛首日成果丰硕，丝路基金获千亿资金支持2017年5月15日重点把握“一带一路”和PPP落地加速带来的投资机会——建筑行业年报及一季报回顾总结2017年5月2日证券分析师李杨A0230516080004liyang@swsresearch.com研究支持李峙屹A0230115080003lizy@swsresearch.com联系人李峙屹(8621)23297818×7373lizy@swsresearch.com行业观点：?资金成本与建筑行业估值的关系：理论上讲，建筑行业依赖融资杠杆，资金成本往上时，意味着流动性比较紧张，工程项目的进度往往会有放慢，建筑业对实体经济融资成本是敏感的，但是实体经济融资成本的数据频率不够高，所以我们用10年期国债收益率做替代，研究建筑行业估值和资金成本的关系，发现2009年之前有正相关，2009年之后是负相关，这可能和2009年之前上市公司数量少有关。但是资金成本上行时，整个市场的估值都会有下行，所以也不能断定就是因为融资成本上升导致的建筑业估值下杀，只要融资没有影响到建筑公司的业绩，我们可以认为对估值影响是有限的。?“一带一路”目前超跌严重：市场的一些担心并无足够依据，外汇储备减少不会制约到一带一路，国际工程总体是赚取外汇的；一带一路峰会也并非低于预期，作为长期战略，未来还会持续有催化剂。“一带一路”超跌源于市场交易结构过于集中，短期反弹较弱，但公司基本面和中长期比较确定的成长性支持股价逐步上行，建议在左侧布局。?家装板块可以加强关注：长期看家装有很强的消费属性，受益于类标准化带来的集中度提升和消费升级；短期看家装板块今年订单很好，收入都在加速，今年业绩