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20170605-国泰君安-弘亚数控-002833-首次覆盖:乘定制家具东风,板式家具设备龙头冉冉升起

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请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]弘亚数控(002833)乘定制家具东风,板式家具设备龙头冉冉升起——弘亚数控首次覆盖黄琨(分析师)韦钰(研究助理)郭泰(分析师)021-38674935021-38032029010-59312794huangkun010844@gtjas.comweiyu@gtjas.comguotai018331@gtjas.com证书编号S0880513080005S0880116080297S0880517030002本报告导读:公司是板式家具设备龙头,短期受益地产后周期+定制家具消费升级,业绩持续高速增长。长期看,公司向德国豪迈看齐,有望成为全球一流的领先厂商。投资要点:[Table_Summary]结论:公司是板式家具设备龙头,立足封边机优势,全产线产品稳步推进。判断在地产后周期叠加定制家具升级拉动下,短期业绩有望持续高增长。长期看,板式家具设备行业整合加速,进口替代趋势明显,公司向德国豪迈看齐,有望成为全球一流的领先厂商。判断公司17-19年归母净利为2.21/2.97/3.82亿,同增42%/35%/28%;EPS为1.66/2.23/2.86元,给予17年行业水平40倍PE,对应66.4元目标价,首次覆盖给予增持评级。短期看,地产后周期叠加定制家具消费升级,木工机械行业快速发展:①公司是板式家具设备龙头,主要产品覆盖全生产线,封边机产品优势明显。对标同行业,公司产品毛利高费用低,盈利能力强。技术储备充足,新产品推广迅速,有望持续增长。②板式家具机械行业受下游需求影响较强。一般来说,家具销售滞后房地产销售约1年,家具设备滞后家具销售约半年。前期房地产市场复苏叠加定制化家具需求崛起,有望拉长本轮利好周期,预计近1-2年公司相关产品销量有望持续快速增长。长期看,板式家具设备行业整合加速,进口替代趋势明显:①当前板式家具机械行业国内竞争格局分散,行业集中度较低。行业内优胜劣汰效应开始显现,龙头企业有望整合集中,推动产品转型升级。②随着国产设备性能提升,向数控化

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