20170605-华泰证券-航天军工行业中美军机产业链对比深度报告：投资军机产业链拐点机遇正当时

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2017年06月05日航天军工增持（维持）航天军工Ⅱ增持（维持）王宗超执业证书编号：S0570516100002研究员010-63211166wangzongchao@htsc.com1《航天军工Ⅱ/航天军工:军费增长符合预期，军工改革提速》2017.032《航天军工Ⅱ/航天军工:军民融合及改革，继续看多军工》2017.023《航天军工Ⅱ/航天军工:为什么大国崛起要军工先行》2017.01资料来源：Wind投资军机产业链拐点机遇正当时中美军机产业链对比深度报告希望通过本篇报告从中美俄等国军用飞机产业链的对比，剖析中国航空产业的投资机遇，挖掘国家建设战略空军过程中的中长期投资机会。着眼未来战争，军用飞机分类与划代军用飞机是指直接参加战斗、保障战斗行动和军事训练的飞机的总称，是现代战争中攻防两端至关重要的一环。军机根据其用途可以分为战斗机、武装直升机、教练机、运输机、特种飞机和加油机六种。根据时间和技术特点可对各类飞机进行划代。通过中美现状对比，折射出军机产业链是我军亟待发展的短板过去时：通过对中美军事体制、编制、战略、军费，军机数量、型谱、性能指标，以及军机产业链财务、市值、市场等进行对比，过去经济发展水平落后、军机10年左右研制周期长、军队和军工体制落后等原因，军机装备水平落后，掣肘空海军发展。近年周边地缘局势复杂，战略空军和新型海军建设都亟需补齐这块短板。2016年是技术拐点，2017年是最具投资价值的批产和业绩拐点现在时：2016年，运20和歼20在航展展示，运20交付部队代表新一代战机研制走向成熟，逐步达到技术拐点。2017年运20、歼20、J15、L15等机型将进入爬坡上量的阶段，将是财务拐点，开启3-5年20%-30%以上高增长阶段，拐点阶段最具投资价值。军机产业链最符合华泰军工“一二三七”发展框架体系未来时：军机产业链最符合华泰军工一条主线、两个维度、三大催化和七大方向的军工发展投资