20170605-中信证券-建筑行业重大事项点评：87号文出台，规范政府购买，防范财政风险

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/建筑行业建筑行业重大事项点评87号文出台：规范政府购买，防范财政风险2017年6月5日强于大市（维持）事项：?5月28日，财政部印发《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号）；近日，财政部有关负责人就87号文件的主要内容等多个方面回答记者提问，具体我们点评如下：评论：?部分政府变相举债，加剧财政风险，构成文件印发主要背景。目前，我国部分地区违反政府采购法与《国务院办公厅关于政府向社会力量购买服务的指导意见》（国办发〔2013〕96号）等文件规定,以政府购买服务名义变相举债融资，存在违法违规扩大政府购买服务范围、超越管理权限延长购买服务期限等问题，加剧了财政金融风险，构成了文件印发的主要背景。?87号文旨在规范融资行为，防范化解财政金融风险。87号文《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》，是继《国务院办公厅关于政府向社会力量购买服务的指导意见》后的进一步政策跟进。文件进一步细化了政府购买服务的范围和融资要求，主要目的为规范政府购买服务管理，制止地方政府违法违规举债融资行为，防范化解财政金融风险。?政府购买边界进一步划清，“真”、“伪”PPP影响料将分化。此前，财政部已会同多部门，印发了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号），依法依规对PPP、政府投资基金等政府与社会资本方各类合作行为提出明确要求。在此基础上，87号文的印发进一步划清了政府购买的界限。事实上，政府购买服务与严格意义上的PPP是有区别的。严格按PPP的流程和要求(物有所值评价、列入预算等)的PPP，包括关联绩效指标的政府付费和缺口补助的PPP是不受此次文件影响的。文件本质是不能用政府购买服务实现兜底，进行明股实债的伪PPP。我们认为，87号文件对“真”、“伪”PPP项目的影响料将分化。?短期或有情绪扰动，持续看好央企与民营龙头。我们判断该文对入库项目整体影响较小，因为入库项目均有物有所值评价和列入预算等P