20170602-广发证券-轻工造纸行业月报：Nobia橱柜，多品类高效运营，欧洲巨头协同成长

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/33投资策略|轻工制造证券研究报告Table_Title轻工造纸行业月报（2017年6月）Nobia橱柜：多品类高效运营，欧洲巨头协同成长Table_Summary?月度回顾及行业观点5月市场行情继续震荡，轻工板块下跌6.64%，跑输沪深300指数8.18个百分点。横向来看，在申万一级行业中银行、非银行金融、家电、食品饮料等板块相对涨幅居前。轻工板块市盈率（TTM）为35.82倍，环比回落7.82个点，已达到板块历史市盈率近两年的最低水平。在细分板块方面，6月份造纸行业排污许可证制度落地在即，二季度造纸行业淡季，白卡、铜版、双胶等产能集中度较高的纸种价格依然坚挺，生产企业限产保价，毛利水平维持高位，环保政策加码叠加三季度造纸旺季或推动造纸板块第二轮行情，重点关注太阳纸业；家具板块方面，预计房地产调控对家具企业的影响最早在三季度显现，二季度行业在去年同期基数相对较低背景下，中报业绩料持续向好，定制各品类的渗透率仍有较广阔的提升空间，看好定制家具长期发展空间，关注顾家家居、曲美家居、江山欧派、海鸥卫浴等；包装用纸价格近两个月有所提升，相比于去年和今年一季度仍在相对低位，纸包装企业成本压力有所缓解，龙头企业成本传导能力强，受影响较小，金属包装行业普遍维持成本加成利润率，盈利能力受原材料价格影响有限，继续看好拥有良好业界口碑、在消费电子领域具有市场份额优势、具有行业整合能力的包装龙头，关注裕同科技、合兴包装、奥瑞金等。6月份推荐组合：顾家家居、曲美家居、裕同科技、太阳纸业?月度专题——Nobia橱柜：欧洲巨头并购成长，国内龙头正腾飞Nobia公司目前旗下拥有16大强势品牌，业务范围涉及北欧、英国和中欧三大地区，是欧洲橱柜市场的主要领导者之一。公司在欧洲6个国家拥有13个生产基地，实现规模效应，提高生产效率，品牌扩张和高效运作是公司的主要战略方向。公司1996年成立以来的前10年时间里，由最初多产品供应转为专注橱柜市场，并通过并