20170602-兴业证券-汽车行业：奥托立夫，主动安全业务高增速，向系统集成发展

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃汽车＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃增持）＃relatedReport＃相关报告《特斯拉升级自动驾驶，产业加速前行》2017-05-17《汽车行业1季报：格局重于空间，龙头溢价增强》2017-05-07《战国之后，谁主沉浮》2017-03-22＃emailAuthor＃分析师：王冠桥wangguanqiao@xyzq.com.cnS0190515050004＃assAuthor＃翟伟戴畅投资要点＃summary＃?事件：近日，奥托立夫（autoliv，ALV.N）公布2017年一季度财报，销售收入26.1亿美元，同比增长4.4%，营业利润率8.4%，高于公司预期40bps。预计全年增速4％、营业利润率8.5％。?全球最大汽车安全供应商，引领汽车安全进化。瑞典奥托立夫成立于1956年，世界500强企业第310名，是全球最大的汽车安全供应商，发明和推广了多项重要的被动安全产品：安全带（1956），机械式插锁预紧器（1987），胸部安全气囊（1994），充气帘式安全气囊（1998）等。其业务遍布全球27个国家，共83个工厂、21个技术中心，全球员工6.2万，研发人员7900人。下有被动安全部门和电子部门（包括主被动电子产品），其中被动安全系统产品包括安全气囊、安全带、方向盘、被动安全电子装臵等，主动安全系统包括制动控制系统、雷达、夜视和摄像头视觉等。?被动安全全球市占率39%，主动安全近7年CAGR39%。2016财年营收101亿、净利润6亿美元，2007-2016年营收和净利润CAGR分别为4.1%、7.8%；2010年至今公司毛利率维持在20%左右、净利率7%。研发投入2016年为6.5亿