家电行业每周观点：当前家电的三个基本面问题（库存、地产影响和下半年预判）

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/家电行业家电行业每周观点20170531当前家电的三个基本面问题（库存、地产影响和下半年预判）中信证券研究部2017年5月31日金星甘骏联系人：姚煦阳联系人：雨晨电话：021-20262128邮件：jinxing@citics.com执业证书编号：S1010512100002电话：021-20262151邮件：ganjun@citics.com执业证书编号：S1010516070002电话：021-20262150邮件：yaoxuyang@citics.com电话：021-20262123邮件：yu_chen@citics.com最新观点：市场波动加大，基本面才是锚定家电股价的核心要素博弈面戏份加重，我们建议回归“寻找优质公司持有”的本源。一方面，家电龙头股价在高位盘整，有客户关注“是不是该获利了结”，“基本面下半年是不是会变糟”，“当前地产是不是更好的选择”……；另一方面，在机构集体抱团的情况下，投资者关心市场这一风格短期是否会发生改变。问题的背后，都是在从行业比较的角度，掂量家电和其他行业的差异。当前我们认为：1.股价的锚依然是业绩基本面，我们会在下文把当前市场关心的3个问题做一个集中解答；2.短期市场风险偏好可能会进一步降低，资金会继续从定增、并购逻辑的股票中流出，向内生增长良好、创造现金流能力突出的优质公司集中，短期市场风格不会改变，业绩与景气向好的白马股依旧有向上动力。问题1：空调库存水平到底怎么样？1.端午节前，我们调研了一圈上市公司，渠道库存普遍偏低。先说大家最关心的空调，美的反馈库存2个月内，格力库存也较低，甚至有经销商在排队拿货。顺便说下厨电，老板、华帝渠道库存属于正常水平（1个月左右）。2.2016H2至今，