20170531-东兴证券-游戏行业深度报告：内容精品化、电竞移动化趋势下的手游市场

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告内容精品化、电竞移动化趋势下的手游市场——游戏行业深度报告2017年5月31日看好/首次传媒深度报告报告摘要：00后玩家崛起+付费能力提升，手游行业高速增长。2016年中国网游市场规模达到1789亿元，同比增长25%。其中，手游、端游、页游的市场份额分别为57%、34%、9%。2016年手游市场规模达1023亿，同比增长82%，首次超越端游，成为网络游戏最大细分市场。手游用户同比增长16%，达到5.28亿人，00后玩家崛起+付费能力提升，未来手游市场将从爆发式增长期进入平稳高速增长期，步入后红利时代。手游行业研运一体化，全产业链布局成趋势。手游研发市场呈双寡头格局，2016年腾讯和网易两家公司收入占比超过六成，除网易和腾讯外，其余游戏研发商市场份额占比均低于10%。随着手游研发的成功率不断下降，红海趋势不断加剧，手游精品化的发展趋势下，移动游戏厂商正向研运一体化发展。同时，渠道商坐拥用户数据等优势资源，盈利空间触及天花板，通过进入发行、研发领域可带来更多CP的合作，建立内容壁垒的同时提高品牌美誉度，渠道商全产业链布局已成趋势。内容+移动电竞+游戏出海驱动手游行业发展。端游ip转手游、4g普及moba类游戏兴起、移动支付普及带动支付率提升，过去行业在三大因素的驱动下高速增长。目前硬件与基础设施提升带来的红利期已过，未来精品内容、移动电竞、游戏出海将给手游行业带来新增长点。投资策略：随着用户的流量向少量优质游戏集中，行业进入精品化竞争的阶段，建议关注一二线行业龙头。维持行业看好评级，建议布局“IP资源丰富+精品+研运一体+海外拓展能力”的行业龙头，重点推荐的公司为完美世界（002624.sz）、中文传媒（600373.sh）、游族网络（002174.sz）、三七互娱（002555.sz）风险提示：手游行业竞争激烈，政策监管趋严行业重点公司简称EPS(元)