20170524-天风证券-物流行业点评报告：日均10亿快递量，难言“一个小目标”

行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1物流证券研究报告2017年05月24日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者姜明分析师SAC执业证书编号：S1110516110002jiangming@tfzq.com黄盈联系人huangying1@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《物流-行业点评:增速下滑至25.7%，单价下行CR8上行》2017-05-142《物流-行业点评:派费涨了一毛五！快递公司在想啥？》2017-05-123《物流-行业点评:快递财报反思：上市次年，增速、业绩要并举！》2017-04-28行业走势图日均10亿快递量，难言“一个小目标”前言“也不知道大家有没有准备好，现在听来几乎是不可能，但是我告诉大家，一天10亿只包裹，不会超过八年，估计在六七年左右，就能实现。”——马云，于2017全球智慧物流峰会日均10亿，如果口径不变，意味着行业CAGR>42%，2023年网络零售渗透率超过58%。假设快递公司在七年时间内完成马云的小目标，计算下来这七年内的CAGR在每年42.05%。而17年前四月，快递行业业务量累计增速29.8%，对比2016全年51.4%的业务量增长，是20个点的增速衰减。那么这个目标是否容易完成呢？我们换种思考，根据当前社会整体零售、网络零售现状等作出假设：1）快递量完成10亿件/天，2023全年3650亿件包裹；2）社会零售平稳增速维持在10%，2023年社零总额65万亿；3）收入增长、消费升级带来的单个商品价格在未来6-7年增长30%；4）快递公司在经过数年的进化之后，完整的业务体系初见雏形，全行业对电商件的依赖程度下降到60%；按照上面几个假设，2023年全年将有包裹3650亿件，其中2190亿件为电商件，对应的在线购物金额38万亿，而按照每年10%计算，2023年社会零售总额6