20170522-民生证券-银行业16年理财市场年报点评：同业、中小银行理财扩张，理财强监管渐进

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]银行行业研究/简评报告同业、中小银行理财扩张，理财强监管渐进—16年理财市场年报点评简评报告/银行2017年05月22日[Table_Summary]一、事件概述《中国银行业理财市场年度报告（2016年）》近日发布。2016年末，银行理财产品存续余额为29.05万亿元，增幅为23.63%，较年初下降32.83个百分点。一、二、分析与判断?增速放缓趋势不改，中小银行扩张相对较快年末理财规模29.05万亿元，增速23.62%，较年中明显下降。在MPA考核约束下增速逐步放缓，一季度增速18.6%，预计未来不改放缓趋势。国有大行年末占比较年中下降1.79个百分点，中小银行占比有不同程度提高：股份制提高73BP、城商行提高91BP、农村金融机构提高17BP。?委外助中小银行规模扩张从投向资产来看，债券投资占比在年末有所回升。年末债券占比43.76%，较年中提高3.34个百分点。其中，利率债占比8.69%，提高1.77个百分点。侧面看出去年中小银行增速相对较快主要是通过委外投向债券，实现理财规模扩张。从收益类型来看，非保本占比扩大。非保本理财占比79.56%，与年中相比提高2.77个百分点。?同业理财扩张，非标一季度已有降同业理财年末占比明显提升，年末占比20.61%，较年中提高5.33个百分点。同业理财在去杠杆的过程中伴随资产端到期将逐渐压缩，将是一个缓慢的过程。当前强监管也在压缩理财监管套利空间。近日理财穿透式监管文件发布，要求理财按逐层穿透原则等级至最底层基础资产信息。一季度非标占比15.4%，与16年末占比17.49%相比已有所下降。二、三、投资建议当前我们更加强调精选个股，选择息差更受益于同业市场利率上行、资产质量逐步改善且存量风险更小的银行个股方面，重点推荐防御性较强、基本