20170522-中金公司-银行业2016理财年报点评：监管倒逼结构大幅调整，关注流动性

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年5月22日银行监管倒逼结构大幅调整，关注流动性——2016理财年报点评观点聚焦投资建议5月19日银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2016）》，理财规模增速放缓，同业理财占比下降，符合我们的预期。向前看，强监管将引导负债结构大幅调整，流动性继续维持偏紧。理由预计2017年新增量低于2014年。?期末理财存续余额29.05万亿，同比增长23.6%，增速显著放缓；新增5.6万亿，较2015年少增2.9万亿，仅略高于2014年的4.8万亿。1Q17理财余额环比仅微增958亿。?结构上，大行/股份行/其他行2016年新增理财0.8/2.3/2.5万亿，余额同比增长8.8/23.6/50.0%，股份行/区域行增速显著超出大行。?考虑到MPA考核影响，以及同业理财业务的调整，2017年理财新增量大概率低于2014年，股份行/区域行增速将显著放缓。同业理财占比/余额见顶。?2016年新增同业理财3.0万亿，占比高达53.9%。?同业理财余额占比大幅上升7.8ppts至20.6%。一般个人客户/机构客户占比46.3/25.9%，较2015年下降3.2/4.8ppts，私行客户占比同比持平。?预计17年强监管引导同业理财大幅下降。草根调研反馈1Q17同业理财占比环比下降1-3ppts，相当部分产品到期后不再续作。向前看，理财规模仍然维持增长，负债结构将大幅调整。债券、非标类配置情绪高涨，权益类配置仍然在上升通道。?期末债券类投资占比43.76%，占比较1H16提升3.3ppts。预计主要是利率债和高等级信用债。?期末非标类资产占比17.49%，占比较1H16提升1.0ppts，预计未来仍然处于高位；?权益类资产数据并未披露，向前看，规模/占比等数据依然处于上升通道。?调研显示，新增理财主要集中于1-3Q16，大概率对应委外业务的新增高峰期，考虑到到期赎回因素，短期流动性