20170517-华安证券-金融监管趋严下的资产配置

敬请阅读末页信息披露及免责声明金融监管趋严下的资产配置主要观点：?“一行三会”重拳出击监管风暴不断升级银行委外是本次监管的重点。委外投资在提高银行整体收益水平的同时也提高了行业的杠杆水平。但监管层加强对委外资金的监管在防范金融风险，整治监管套利的同时也会对市场尤其是债市流动性产生一定影响。证监会开始整改券商资管资金池业务。证监会5月8日明确指出要对集合资管产品是进行整改。由于大集合产品主要投资标的为债券。因此，本次证监会整改券商资管业务，会对债市的流动性再一次产生冲击。保监会开展险资运用风险整治。5月9日，保监会发文要对保险资金运用风险开展综合整治工作。加强险资运用监管短期来看会对进入股市、楼市的保险资金产生影响，一定程度上影响股市、房地产市场的流动性。房地产市场进入强监管周期。加强监管将是楼市近期发展的主基调。房地产市场强监管尤其会对一、二线城市房地产市场信贷准入产生影响。?强监管下国内资产荒现象愈加突显监管层的一系列行动目的是为了去杠杆，维护金融系统运行安全。但监管层的政策收紧也在一定程度上影响了市场流动性和投资者情绪，股市、债市、商品市场纷纷下跌，一、二线城市房地产市场降温明显。?资产配置选择一方面，在配置国内市场的同时，也要在全球范围内寻找优质资产；另一方面，在投资传统产品的同时也要尝试通过新的投资渠道配置资产。国内市场配置1、国内股票市场行业配置。回避强周期并择机降低仓位，成长股要自下而上精选个股，蓝筹白马受到追捧。建议关注：传媒、电子、家电、印刷包装、白酒、乳制品、高端制造、医药等行业。2、国内债券市场配置：投资创新创业公司债。创新创业公司债是一种可转换公司债券，相比创业板市场股票，在债券固定收益的基础上享受企业成长带来的溢价，是更受投资者欢迎的投资方式。3、投资国内三、四线城市房地产市场。从目前来看，我们认为，按揭支持下的三、四线城市房地产市场“去库存”短期不会出现根本性变化，实体市场销售端有望持续趋好。在监管层加大三、四线城市的房地产调控措施前，可以重点配置一些有潜力的三、四线城市的地产项目。国际市场配置1、投资美国、欧盟资本市场。在全球流动性紧缩的情