20170515-国泰君安-电气设备行业一带一路研究之六：结合国家名片高铁、核电解读我国特高压

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2017.05.15结合国家名片高铁、核电解读我国特高压——电力设备一带一路研究之六王浩（分析师）徐云飞（分析师）邱子良（研究助理）0755-239760680755-239767750755-23976065wanghao013539@gtjas.comxuyunfei@gtjas.comqiuziliang@gtjas.com证书编号S0880513090004S0880517030003S0880116010087本报告导读：中国特高压输变电设备，在“一带一路”战略及海外远距离输电需求下，有望借鉴高铁、核电模式，成为下一张国家名片。摘要：[Table_Summary]?行业维持增持。通过对国家名片高铁与核电的研究，我们认为我国特高压输变电设备与之类似，我国电网寡头垄断的高效率、强大的EPC能力、整体规划效应是走出去的充分条件，国内市场瓶颈与海外较大市场空间成为走出去的必要条件，推荐输变电设备“一带一路”标的特变电工（600089）、中国西电（601179）、平高电气（600312）、许继电气（000400）。?“垄断属性+EPC能力突出+整体规划效应”使中国高铁有能力打开国际市场。①中国铁路总公司自上而下的统领规划强化了中国铁路的垄断属性；②铁路设计院的设计能力、中车车辆等设备的供给能力以及中铁铁建的施工能力形成较强高铁建设EPC能力；③我国高铁及铁路建设的十一五、十二五、十三五整体规划效应显著；④我国铁路8000亿元市场空间天花板瓶颈凸显，行业增速放缓，同时带路沿线国家刚性需求为高铁提供增量，世界铁路设备万亿元空间容量较大。?我国核电设备从无到有成为走出的国家名片。①中广核、中核、国电投平分中国核电运营市场，寡头垄断提升了我国核电建设运营效率；②从核电设计院到核岛设备产业链再到核电站建设的EPC能力凸显；③在我国行业核电装机空间瓶颈凸显、增速趋缓、装备产能过剩的背景下，向带路沿线核电建设落后的国家走出去成为必然选择。?特高压输变电设备有望复制高铁