20170515-华安证券-医药生物行业2016年年报2017年一季报总结：整体回暖，内部分化，关注龙头与绩优股

敬请阅读末页信息披露及免责声明整体回暖，内部分化，关注龙头与绩优股——2016年年报/2017年一季报总结主要观点：?业绩概况：行业整体业绩出现回暖剔除次新股后，213家医药生物上市公司2016年营业收入同比增长17.76%（2015年13.48%）；归母净利润同比增长21.14%（2015年16.74%）。2017年第一季度医药板块上市公司营业收入同比增长17.09%（2016年Q1为15.01%）；归母净利润同比增长7.61%（2016Q1为25.97%）。若扣除因收购并表较大的以及个别公司影响，医药生物行业2016年归母净利润增速13.36%，2017年第一季度归母净利润增速16.9%。?子行业：业绩出现分化，龙头增速更快若不考虑外延并购与个别公司影响，2016年化学原料药（45.79%）、化学制剂（18.86%）、生物药（28.08%）、医药商业（28.53%）、医疗服务增速高于板块整体增速，医疗器械（9.47%）、中药（9.24%）板块则大幅低于板块整体增速。同时，子行业内业绩分化也比较明显，各子板块的龙头公司业绩增速要快于行业整体，这主要是由于国内医药研发逐步向好，重磅仿制药与新药陆续上市以及行业政策与标准的提升（医保支付标准改革、审批制度改革、仿制药一致性评价、两票制等），龙头公司受益。?策略：自下而上优选业绩稳定增长、确定性强的个股随着上一轮医保扩容带来的红利结束，医药行业将步入新常态，行业增速进入换挡期，预计行业增速仍可保持在10-15%区间稳步增长。医改对行业的影响已经初步从上市公司的业绩分化中显现。从估值角度来看，行业整体估值虽然略高，但在不断下滑（整体PE38倍，TTM），配置价值逐步提升。在当前行情与市场风格下，我们建议自下而上优选业绩稳定增长、确定性强的个股。优质白马与子行业龙头：建议关注低估值高增长优质处方药白马股华东医药、济川药业，同时关注龙头恒瑞医药；仍处于低位的低估值的OTC龙头华润三九；连锁药店龙头一心堂；关注商业龙头上海医药；家用医用器械龙头鱼跃医疗。医保目录调整：医保目录时隔9年再调整，调入的重磅