20170514-财富证券-2016年报及2017年一季报深度分析：市场化出清加速，新消费风景独好

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告策略报告[Table_Main]深度报告市场化出清加速,新消费风景独好——2016年报及2017年一季报深度分析[Table_InvestRank]报告日期：2017-05-14[Table_oneYearFieldChart]上证综指-沪深300走势图主要指数表现指数名称今年以来的涨跌幅%上证综指-0.65沪深3002.27创业板指-9.55中小板综-6.99财富证券研究发展中心李孔逸胡文艳0731-847795960731-84403398liky@cfzq.comhuwy@cfzq.comS1450511020034研究助理[Table_Summry]投资要点?A股盈利迎来明显反弹，但价格回落经济全年高点或已过。历经长达6年的经济低迷之后，2016年在上游大宗商品价格上涨的带动下，A股盈利迎来明显反弹，总资产周转率筑底回升助力企业ROE大幅改善，主板企业在此轮复苏中受益颇多。但随着补库存周期临近尾声，房地产调控趋严致地产投资减缓，PPI价格指数已高位回落，经济整体向下压力明显加大。A股毛利率于2017一季度已现回落，成本的快速上涨以及财务费用率压力加大越来越成为企业成长掣肘，经济的持续反弹存疑。?中上游供给侧改革效果较为显著，对A股盈利贡献趋降。2016年，在中上游行政化去产能和需求端基建、地产投资扩张的共同拉动下，“三黑一色”产品价格大幅上涨、行业盈利剧增，供给侧改革成为A股盈利改善最重要力量。但供给侧去产能的核心是加速产能出清、提升企业资本回报率，在相关政策的坚定推行下，主要去产能板块在建工程同比增速在2015年便已进入负增长，过剩板块产能规模切实下降；且随着行业环评标准的提高，煤炭开采等行业集中度明显提升，上市公司营收和利润占行业比重大幅增加。然而，随着需求端持续改善趋弱，大宗商品价格明显回调，供给侧改革板块