20170514-招商证券--“一带一路”战略专题报告五：“一带一路”资金支持再盘点

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|宏观研究专题报告“一带一路”资金支持再盘点2017年5月14日—“一带一路”战略专题报告五主要预测%1617EGDP6.76.6CPI2.02.2PPI-1.31.8社会消费品零售10.910.1工业增加值6.05.8出口-5.51.0进口-7.7-1.0固定资产投资8.17.5M211.310.6人民币贷款余额13.512.01年期存款利率1.501.501年期贷款利率4.354.35人民币汇率6.956.80最新数据（4月）工业6.2城镇投资8.3零售额10.8CPI1.22.3PPI6.43.3资料来源：CEIC，招商证券资料来源：CEIC、招商证券核心观点：过去，受高额的外汇储备影响，我国的海外资产规模格外庞大，但资产结构却非常畸形，不对称的对外资产负债结构使我国净投资收益常年为负，更凸显了我国对外投资回报率较低的问题。近两年来，在一带一路规划的促进下，我国对外资产结构有所优化，总资产略有增加，外储规模下降，对外直接投资占比显著提升。据亚行最新的估算，亚太地区每年的基础设施投资需求为8000亿美元，资金不足仍然是该地区经济增长和减贫的重要制约因素。从这一角度看，一带一路规划具有外部必要性，而其推行需要多方资金的支持。当前同“一带一路”密切关联的资金池主要有以下五个：传统国际金融机构、开发性和政策性金融机构、商业银行、专项投资资金和新兴多边开发金融机构。世行和亚行均有部分资金用于支持“一带一路”区域的基建等项目；国开行、进出口银行等政策性银行有能力和意愿提供长期资金支持；商业银行是市场化支持一带一路的主力军，且各行的政策积极、明确；由外储和政策性银行等出资的专项投资基金为“一带一路”提供了股权形式的资金支持；由中国主导、多边参与的亚投行和新开发银行是中国与“一带一路”国家在资金层面的又一合作。谢亚轩86-755-83295524xieyx@cmsch