20170428-中信证券-慈文传媒-002343-2016年16年报及17年季报点评：期待17年头部剧量价齐升，关注融资成本对业绩潜在影响

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/公司研究/传媒行业慈文传媒（002343）2016年年报及2017年一季报点评期待17年头部剧量价齐升，关注融资成本对业绩潜在影响2017年4月28日买入（维持）当前价：38.25元投资要点?业绩增速符合预期。2016年公司实现收入18.3亿元，同比增长113.34%；实现归母净利润2.90亿元，同比增长45.63%；实现扣非归母净利润2.79亿元，同比增长50.28%；2017年一季度公司实现收入1.11亿元，同比下滑10.88%；实现归母净利润2857.1万元，同比增长39.36%；实现扣非归母净利润1962万元，同比增长0.19%，公司业绩增速符合我们预期。?全网剧业务专注精品，有望继续收益头部内容涨价趋势。报告期内，公司实现影视剧收入12.92亿元，同比增长70.79%。2016年，公司有6部283集电视剧取得发行许可证，有5部253集电视剧已开机或基本完成摄制，有9部406集电视剧在卫视黄金档，其中《老九门》全年播放量突破115亿次，成为现象级爆款。2017年，公司预计确认收入剧目包括《凉生》、《回到明朝当王爷》、《左耳》等。我们认为，公司是精品化剧目路线的行业龙头，有望继续受益头部内容涨价趋势，从而驱动业绩高速增长。?网生内容继续开拓，游戏业务主打协同效应。2016年公司继续拓展网生内容版图，《示铃录》、《执念师2》等在各大互联网平台上线，截至报告期末，《执念师2》全网播放量已破13亿次；《老九门之二月花开》等4部番外网络大电影接档电视剧热播。2017年，公司上映的网络剧包括《暗黑者3》、《大唐魔盗团》等，网络大电影包括《回到明朝当王爷番外篇》等。游戏方面将注重协同效应，将针对精品IP《特工皇妃》，与旗下赞成科技以及顺网科技、西山居、爱奇艺等游戏研发平台和互联网平台联合推出各类型的同名IP游戏，从而实现IP价值最大化。?不同融资手段增强资金储备，打造慈文“品牌+”泛娱乐平台。报告期内，公司定