20170211-长江证券-家用电器行业这个时点我们如何看家电之三十四：景气仍犹在，五朵金花笑春风

请阅读最后评级说明和重要声明1/3[Table_MainInfo]┃研究报告┃家用电器行业2017-02-11这个时点我们如何看家电之三十四：行业景气仍犹在，五朵金花笑春风行业研究┃点评报告评级看好维持报告要点?引言与概要目前在地产政策收紧、原材料涨价等隐忧影响下市场对家电板块并无太高期待，但我们认为17年家电行业整体景气度仍可维持高位，板块价值蓝筹业绩表现有望持续证伪市场悲观预期；且在当前市场整体预期回报率较低背景下，家电板块基于业绩确定性及合理估值所带来的稳健配置价值更值得关注；在此背景下我们特推出《这个时点如何看家电系列之三十四》，简要阐述目前板块配置逻辑。?观点与结论?地产影响无须过忧，成本压力传导可期：目前市场对板块核心担忧在于两点：地产下行及成本端压力，我们在多个报告中已阐述核心观点：一方面，地产下行对行业实质性影响远小于情绪层面担忧，基于保有量及市占率提升驱动，行业总体景气依旧无忧；另一方面，盈利能力主导的核心因素仍在于竞争格局，目前龙头依靠上下游转移基本可传导其成本端压力，且追溯10-11年大宗涨价周期来看，当期龙头盈利能力也并未受到实质性影响。?业绩稳健增长确定，估值存在提升空间：基于对地产下行及成本端传导等分析，我们认为目前家电龙头业绩稳健增长预期依旧确定，相关个股增速基本趋近16年增长水平，这在空调及厨电相关个股层面表现的更为显著；而基于业绩确定性增长，目前板块价值品种对应17年估值均处相对偏低水平，其中格力及美的估值不及9及11倍，且格力对应17年股息率预计接近8%，同时厨电相关个股估值也处相对不高水平，未来均有提升空间。?市场风险偏好低位，稳健配置价值凸显：虽然近期指数稳步上行，但总体风险偏好及预期收益率依旧处于偏低水平，家电板块基于其稳健的业绩增长及相对偏低的估值水平使得其配置价值更为凸显，且从年初以来个股表现来看，板块中表现较好个股也均为业绩确定性品种；后续随着机构资金尤其是保险及养老金等低风险偏好资金占比逐步提升，板块中业绩兑现能力较强、低