20161221-广证恒生-45例上市公司实施重大资产重组计划未通过并购重组委审核原因归纳分析

45例上市公司实施重大资产重组计划未通过并购重组委审核原因归纳分析原创2016-12-21广证恒生证券研究报告证券研究报告导语导语11月3日，方大化工（000818.SZ）发布公告《方大锦化化工科技股份有限公司关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得中国证监会并购重组委员会审核通过暨公司股票复牌的公告》，这也标志此次重大重组计划经并购重组委审核未通过，重组计划失败。8月5日，方大化工首次发布公告拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司的100%股权，共计作价19.925亿元，同时发行股份募集配套资金不超过11.57亿元。2007年以来，按证监会审核口径统计，A股上市公司并购交易迅速扩大，成为我国资本市场的重要组成部分。随着我国经济增长，资本市场日益成熟，大量优质企业通过IPO实现上市，以并购重组为核心的公司资本运营的重要性日益凸显。上市公司实施并购重组的目的多种多样，主要有集团经营性业务整体上市、重组上市、同行业优质资源横向并购、产业链上下游纵向并购、多元化发展的混合并购或者是其他需求。总体来说为了上市公司更好的发展，支付对价的方式也日渐丰富，主要有自有资金收购、发行股份募集资金收购、以股份和资产为对价收购、发行债券募集资金收购、借助并购基金对外收购或其他并购方式。而当前监管层对上市公司重大资产重组计划的规范性、合理性也提出了更高要求。2015年1月1日到2016年12月21日期间，上市公司实施重大资产重组计划经并购重组委审核的共有574例，其中有45例未能通过并购重组委员会审核，占比7.83%。本文将对这45个未过审案例的原因进行归纳与分析。45例重大资产重组未通过审核原因大致可以归结为三大类：1、上市公司在信息披露等方面存在瑕疵；2、本次重大资产重组对上市公司发展没有积极作用；3、不符合国家或证监会相关政策法规。同时文中辅以对应案例进行分析。一、上市公司实施重大资产重组计划经并购重组委审核未通过共一、上市公司实施重大资产重组计划经并购重组委审核未通过共45例例根据Wind资讯“并购重组委审核结果一览”中的数据，2015年1月1日到2016年12月21日期间，上市公司实施重大资产重组计划经并购重组委审核的共有574