20161221-东吴证券-2017一带一路新生系列（一）：新信号、新动向、新模式

宏观专题证券研究报告·宏观研究2017“一带一路”新生系列（一）——新信号、新动向、新模式摘要?新信号：外交、政策与资金面释放加速推进新信号：2015年，我国与“一带一路”沿线国家进出口贸易总额近1万亿美元，投资额共计150亿美元。2016年以来，政策方面，中央经济工作会议将其列为2017年对外开放战略重点；外交方面，截至2016年6月，我国已与104个沿线国家签署双边投资协定；资金方面，丝路基金、金砖国家新开发银行和亚投行首期资金已募集完成1006亿美元。?新动向：资金规模扩大、产业多样化、合作主体多元化：“一带一路”建设目前仍处于政府主导期，资金提供以政府专项建设基金和多边机构为主。我国先后倡导和组织成立了丝路基金、亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行，上海合作组织开发银行（即将成立），引导“一带一路”沿线国家的项目投资。在资金配置和项目分布方面出现以下新动向：（1）资金面：规模不断扩大，参与国家范围扩展，政府支持力度和协作性在加强；（2）项目投向：基建力度增，新兴产业强，产业合作在深化；（3）合作方式：政府与海外企业合作增强，资金的撬动性变强。?新模式：PPP+“一带一路”融合推进:西方发达国家，运用PPP模式建设跨国基础设施建设，有效填补了资金缺口，推动了项目落地。未来推进“一带一路”过程中，PPP运营模式将会得到更广泛运用，海外资金的配套除了金融机构贷款外，会更多的引入当地社会资本，政府与社会资本的责任划分是风险控制的核心点。跨政府的工作委员会可以作为项目协调和监督机构。?2017“一带一路”的辐射线路和潜力行业：“一带一路”目前可以划出四条线路，与我国签订“一带一路”协议的国家集中在向北的俄罗斯及向南的柬埔寨、巴基斯坦，未来西线和南线将成为“一带一路”的重点辐射地区。从行业来看，除了目前已大规模投入的基建相关行业外，对外贸易业、金融业、文化产业、旅游产业、人力资源产业和环保生态产业将成为“一带一路”投资中具有潜力性的行业。?风险提示：（1）“一带一路”区域是地缘政治冲突的热点地带，如果发生政权更迭可能会对项目推进产生