20161009-中金公司-石油天然气行业产业链全景图（第14期）：去库存尚未实现，减产仍存不确定

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2016年10月9日石油天然气产业链全景图（第14期）：去库存尚未实现，减产仍存不确定观点聚焦本期焦点近日港股油服公司股价回升明显。本周，港股主要油田服务，装备及海洋工程类公司股价涨幅明显，包括中海油服、安东油服、宏华集团、海隆控股等公司股价本周平均涨幅均在11~37%左右，而其他国际可比公司本周涨幅则大多在6%以内。值得关注的是，港股油服类股票本周累计换手率大多在2~5%，仅中海油服及安东油服换手率分别达到10%和14%。而国际可比公司则差异更加显著，部分公司如Transocean，Noble，Seadrill等本周累计换手率高达21~31%，而三大油服巨头斯伦贝谢，贝克休斯以及哈里伯顿的累计换手率则仅在4~5%。显然，国际投资者目前对油价乃至油服行业未来走向，分歧较大。港股油气相关企业股票近期表现，可能并不充分反映国际市场全貌。展望去库存尚未实现，减产何时发生仍不确定。根据IEA数据，7月份，OECD国家石油库存达到31亿桶，再创历史新高。OPEC于9月28日宣布，该组织将把产量由目前的3,324万桶/天，缩减至3,250~3,300万桶/天，即减产24~74万桶/天。具体减产额的分配，将在11月底的首脑会议上宣布。但是彭博资讯的调查显示，9月份OPEC的原油产量可能已经攀升至3,375万桶/天，而路透社的调查也显示，该数字可能达到3,360万桶/天。同时，伊朗以及利比亚等国可能继续坚持提升产量，也加大了OPEC如期实现减产目标的不确定性。IEA对于全球石油市场供需关系的预测发生扭转。过去三个月，IEA对于2H16到1H17的全球石油供需平衡关系的预测，发生了显著变化。在7月及8月的月度报告中，IEA预计全球石油市场的过剩库存将在2016年下半年完全消化，市场供应甚至可能面临短缺。而在9月份的报告中，IEA则预计去库存的过程可能将延长至2017上半年，供应短缺的出现可能推迟至2017下半年。全球油气资本支出趋势判断分歧明显。近日，BMIRes