20160824-国泰君安-通威股份-600438-并购重组获批，光伏产业链加速贯通

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究证券研究报告[Table_MainInfo][Table_Title]通威股份（600438）并购重组获批，光伏产业链加速贯通王乾（分析师）谢芝优（研究助理）钱浩（研究助理）021-38676675021-38674763021-38674925wangqian@gtjas.comxiezhiyou@gtjas.comqianhao@gtjas.com证书编号S0880515020001S0880116040005s0880115080191本报告导读：公司转型“农业+光伏”双主业；受益上游原料价格趋势下行叠加下游养殖存栏回升，饲料业务可实现量利双收；随着重组获批，光伏产业链布局加速，公司未来业绩可期。投资要点：[Table_Summary]?维持“增持”评级。公司转型“农业+光伏”双主业；受益上游原料价格趋势下行叠加下游养殖存栏回升，饲料业务可实现量利双收；随着重组获批，光伏产业链布局加速，公司未来业绩可期。预计2016-18年EPS分别为0.26元/0.5元/0.59元（均保持不变），维持目标价11.6元，“增持”评级。?并购重组获证监会批准，光伏产业链将加速贯通。公司并购重组获批，计划收购合肥通威100%股权，同时募集资金不超过30亿元，发行底价10.92元/股。合肥通威目前拥有多晶硅电池片产能2GW以及350MW组件产能，随着成都双流项目的投产，公司电池片产能将提升50%；目前电池片毛利约为20%，16-18年承诺业绩不低于3.95亿元、6.08亿元和7.69亿元。?渔光一体项目持续推进，完善垂直一体化布局。16年公司计划开发水面30万亩，其中涉及“渔光一体”项目约有1.5万亩，并计划装机380-580MW，目前已开展规模约有300MW。公司逐步完成“上游多晶硅、中游电池片、下游光伏电站”的垂直一体化布局，充分发挥“农户资源”和“光伏行业资源”的协同效应。我们估算，公司可开发300万亩水面，潜在装机空间100GW。?饲料主业量利双收，聚