20160626-兴业证券-医美行业投资系列之四：寻觅中国的Aergan

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃休闲服务＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《【兴业社会服务】新兴产业双周报160626：腾讯收购Supercell，展望手游市场无限可能》2016-06-26《兴业社会服务周报(6.12-6.18）：携程去哪儿公布一季报，同程分拆为两大板块分别谋求独立上市》2016-06-20《【兴业社会服务】体育双周报(6.05-6.19)：足球帝国经营有术，波佐家族战略入华》2016-06-19＃emailAuthor＃分析师：李跃博liyb@xyzq.com.cnS0190512070003徐佳熹xujiaxi@xyzq.com.cnS0190513080003＃assAuthor＃研究助理：刘嘉仁liujr@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃?我们将寻找中国的Allergan。Allergan总市值950亿美元，为医美原料全球龙头企业。2014年，肉毒杆菌素的用量占整体医美疗程的36%，Allergan旗下BOTOX即占据肉毒杆菌素市场近80%份额。Allergan近几年历经了各式恶意并购以及反向并购，主要在于国际大厂觊觎其顶尖水准的研发机构、世界级生产工厂和卓越的全球营销能力。中国医美市场仅次于美国和巴西，并且维持15.5%的年复合高速增长，2020年市场将达万亿，势必出现上游原料霸权，我们认为Allergan的经验能够引导我们寻找中国概念。?Allergan的核心价值为何？Allergan净利近二十年保持了15%的年复合增长，超乎寻常的增速主要因为1、通过对肉毒杆菌素独创性的开发，使Botox迅速成为世界主流的美容产品；2、