20150709-中金公司-石油天然气行业产业链全景图（第三期）：业绩预喜出现、新政策频传

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2015年7月9日石油天然气产业链全景图（第三期）：业绩预喜出现、新政策频传行业动态本期焦点上海石油天然气交易中心在7月1日运营，初期以管道天然气和LNG交易为主，今后有望增加LNG接收站窗口期使用权等竞价交易品种。该交易所最初几天的成交价格，反映出目前管道天然气的门站最高限价，仍高出直供用户接受的价格7~9%，约合人民币0.2~0.3元/立方米；同时，交易所LNG的成交价格，与地方实际成交价格接近，显示出更高的市场化程度。长期来看，天然气交易中心的运营，一方面有利于市场化价格形成机制的建立；另一方面，该交易所也可能吸引更多参与者，包括国际油气企业，从而为亚洲乃至全球天然气市场树立一系列重要的标杆价格。展望第二季度业绩预期向好。中石化和上海石化纷纷发布第二季度盈利“预喜”，超出我们和市场的预期。从今年前5个月行业盈利数据看，炼油、氮肥、磷肥、合成树脂、合成纤维等子板块可能出现较大的业绩改善。新政策频传。近期发改委、能源局、国土资源部和财政部频频颁布能源领域的新政策或指导意见。我们判断，新政策可能提升市场对能源行业改革的预期，但实质动作，可能仍需一段时期酝酿。国际商品价格/价差再次接受考验。周一以来WTI与布伦特原油价格分别较上周收盘下跌8.3%和5.9%至52.2美元/桶和56.8美元/桶。我们认为全球产量过剩局面仍在加剧。在油价再次下挫中，炼油毛利和化工产品价差在未来几周能否坚挺甚至提升，是对中、下游板块的重要考验。投资建议推荐上海石化（下游业绩改善）和中石化（盈利“预喜”超预期+控股股东增持）；在目前市场大幅回调中，我们还建议关注经营现金流稳健和股息收益率预期较高的公司，如京能清洁能源、中石化炼化工程（无评级）等。风险能源产品需求放缓；油气行业改革政策力度、时间点低于预期等。目标P/E(x)股票名称评级价格2015E2016E吉艾科技-A推荐24.5044.032.6中国石化-A中性8.0017.111.4上海石