20141217-长江证券-家用电器行业这个时点我们如何看家电系列之十：大宗价格下行增强龙头业绩确定性

请阅读最后评级说明和重要声明1/5?研究报告?家用电器行业2014-12-17行业研究(点评报告)这个时点我们如何看家电之十：大宗价格下行增强龙头业绩确定性评级看好维持分析师：徐春(8621)68751711xuchun@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490513070006联系人：管泉森(8621)68751711guanqs@cjsc.com.cn联系人：杨金金(8621)68751711yangjj3@cjsc.com.cn市场表现对比图（近12个月）-22%-11%0%11%22%33%44%2013/122014/32014/62014/9家用电器沪深300资料来源：Wind相关研究《长江家电12月投资策略：稳健主基调，蓝筹估值修复仍有期待》2014-12-15《长江家电周度观点（14W51）:小米联姻美的，智能家居概念或将再燃》2014-12-14《长江家电周度观点（14W50）：风格转换明显，大象翩然起舞》2014-12-8报告要点?引言与概要近期国际原油价格受供给端因素影响出现持续性暴跌，且在过去一个季度内，包括铜、冷轧及塑料等在内的大宗商品价格均同步走弱，而考虑到家电行业尤其是空调子行业成本构成中大宗原材料占比较高，从而使得其盈利能力在大宗下行背景下仍存在提升预期；基于以上分析，我们特在此时点推出《这个时点如何看家电》系列之十，探讨大宗价格波动对家电板块投资策略的积极影响。?观点及结论?大宗价格持续走低，“剪刀差”逻辑强化：受供给端OPEC宣布不减产影响，近日国际油价大幅下跌并带动其他大宗商品价格趋势向下，铜、铝等有色金属价格低位下探；考虑到新兴市场经济增速表现一般，大宗需求面难有根本性改善，预计白电企业原材料成本压力将维持低位；我们认为行业“剪刀差”逻辑得到进一步强化，即在产品结构升级趋势持续凸显背景下，大宗价格持续走低使得白电