东方证券-纺织服装行业：“丑”鞋行天下－Crocs洞洞鞋的凤凰涅磐史

HeaderTable_User50172435017316HeaderTable_Industry13020700中性investRatingChange.same173833610深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】投资要点?Crocs公司是一家集设计、研发、生产和销售鞋服及配饰的企业。在公司所有的产品中，鞋类产品占主导，2011年公司鞋类产品销售占比94.6%。公司鞋类产品最重要的特色在于使用了一种叫Croslite的功能性材料,使鞋品穿着舒适，同时又具有高摩擦系数，防滑，不脱色，还极其轻便。公司自2002年主营Crocs鞋品以来，业绩实现快速增长，到2011年公司营收成功突破10亿美元，而达到这个数额Nike用了22年才实现。?公司的发展主要经历了三个重要阶段。（1）2002年至2007年，公司抓住客户对洞洞鞋的广泛接受度，迅速扩大规模并大举扩张，在全球刮起了一股洞洞鞋风潮。2006年公司成功上市。2006——2007年年间公司股价一度涨幅高达444%.（2）2008-2009年，金融危机的爆发，加之“山寨鞋”泛滥，公司连续多年持续快速增长的势头在2008年发生改变，净利润当年巨亏1.85亿美元，股价大跌76%，一度濒临破产危机。（3）2010年至今，通过及时削减开支，调整经营策略，公司成功扭转危局，2010年营收重拾增长，净利润扭亏为盈，2011年营收历史上第一次超过10亿美元。?公司走出金融危机的经营低谷、重新恢复增长主要得益于以下四项重要举措：（1）